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　　开始：诺安快乐狮

　　本周好意思日英央行举行会议，货币政策出现分化，好意思国劳能源市集数据走弱增多经济担忧和降息预期，重复外洋科技巨头事迹不足预期，风险偏好拘谨，人人大类钞票发扬为：债券（彭博人人空洞债券指数高潮2.32%）>商品（彭博人人商品指数下落1.28%）>股票（MSCI人人股票指数为下落2.02%）。

　　股市方面，本周大皆外洋股市收跌，新兴市集发扬相对好于发达市集发扬。新兴市荟萃，中国A股沪深300指数下落0.73%，港股恒生指数下落0.45%；其他金砖国度中，印度NIFTY50指数下落0.47%，巴西IBOVESPA指数下落1.29%，俄罗斯MOEX指数下落3.15%。发达市荟萃，泰西日股市均录得不同历程的下落。好意思国方面，好意思联储7月会议按兵不动、开释降息信号，但非农数据及龙头科技事迹不足预期，好意思国标普500指数下落2.06%、纳斯达克指数下落3.35%；欧洲股市中，德国DAX指数大幅下落4.11%，法国CAC40指数下落3.54%、年头于今收益转负；英国央行4年来初次降息，英国富时100指数发扬为-1.34%，发扬相对其他欧洲国度股市较好；日本央行加息，日经225指数大幅下落4.67%，联接三周下落。大量商品方面，能源商品价钱全线下落，布伦特原油期货价钱下落超5%，柴油、汽油价钱分辨下落2.9%和5.8%；工业金属价钱涨跌不一，铜、铝价钱下落，但镍、铁矿石、螺纹钢价钱高潮；贵金属价钱高潮，黄金、白银价钱涨幅均超2%。

　　债券市集方面，泰西国度债券收益率大幅下行，好意思国十年期国债收益率从4.19%下行至3.7904%，为本年以来新低，好意思国债券收益率弧线下移，1年期至5年期收益率下行幅度更为彰着；尽管劳能源市集数据不足预期，但曲直端期限利差络续收窄，为2022年7月中旬以来最低水平。欧洲大皆国度收益率亦下降，英国央行本周降息，英国十年期收益率下行22bp至3.826%；德国、法国等国度十年期国债收益率下行10~18bp傍边。日本央行加息至0.25%，但日本国债收益率为0.93%。汇率方面，好意思元指数下落1.06%至103.208，创本年3月以来新低，日元兑好意思元增值4.9%至146.53，东谈主民币兑好意思元增值1.13%至7.1694，创本年1月以来新高。

　　本周好意思联储、日本央行和英国央行召开议息会议，好意思联储按兵不动、英国央行降息，妥当市集预期，而日本央行则不测加息。好意思联储保持场地利率和缩表节律不变，好意思联储声明中对通胀的描摹从“处于高位”变为“在某历程上处于高位”，对办事市集的评估从“保持苍劲”转为“放缓”，政策要点从戒指通胀转向同期柔顺通胀和办事。好意思联储主席鲍威尔发言知道，好意思联储在通胀和办事风险之间寻求均衡，办事市集有所降温，通胀取得彰着进展但仍需强化信心，知道经济硬着陆的可能性低，强调不会商量政事成分，9月可能初次降息，但有谈论将依赖合座数据而非单一数据。日本央行方面，将政策利率妥洽至0.25%，为本年3月捣毁负利率政策之后的再次加息，并减少债券购买规画，到2026年一季度，每月购债限制减少至3万亿日元，每季度缩减约4000亿日元。日本央行知道今明两年通胀风险偏进取行是日本央行接收手脚的原因，若判断被考证，日本央行可能会进一步加息。英国央行以5比4的投票效果降息25bp至5%，会议纪要流露货币政策委员对通胀的陆续性尚未最终澌灭，远景仍存在一些上行风险，援助降息的决定关于一些有谈论者来说是深邃的量度。

　　本周公布的好意思国经济数据中，7月劳能源市集数据不足预期，使得市集对好意思联储降息预期升温。7月非农办事东谈主数为增多11.4万东谈主，远低于预期的增多17.5万东谈主，前值从20.6万东谈主下调至17.9万东谈主；失业率从4.1%上行至4.3%；做事参与率为62.7%，预期和前值为62.6%；时薪增速同比为3.6%，为3年来最低水平，低于预期3.7%，前值从3.9%下调至3.8%；环比0.2%，低于预期和前值0.3%。7月劳能源市集数据一方面或受7月初以来飓风Beryl的影响，彭博经济参议知道飓风Beryl或酿成约2万东谈主的牵扯，但制造业裁人及诞生、失业等行业吸纳新外侨办事速率在陆续，而失业率的上行触发了被称为“Sahm轨则”的经济阑珊谈论，谈论雷同改日失业率将络续上行。此外，好意思国7月ISM制造业指数、ISM新订单以及制造业PMI终值不足预期。本周好意思联储会议及劳能源市集数据公布后，市集对好意思联储降息预期彰着升温，隐含利率大幅下行，联邦基金期货数据流露至9月隐含利率下降至4.86%，至12月隐含利率下降至4.14%，意味着9月会议降息起码50bp、12月较现时降息超100bp。咱们合计7月好意思国劳能源市集数据基本援助好意思联储9月启动降息，但降息幅度仍有待不雅察改日通胀及办事数据，市集对降息预期的往来已较为充分。

　　QDII基金近期不雅点：

　　·诺安油气能源基金：

　　本周国际油价陆续下落，好意思国劳能源市集数据不足预期增多原油需求担忧，布伦特原油期货价钱从81.13好意思元/桶下落至76.81好意思元/桶，创本年1月10日以来新低，跌幅为5.32%；WTI原油期货价钱下落4.72%至73.52好意思元/桶。标普能源指数本周下落3.67%，受股市和油价共同影响。

　　本周油价或主要受原油需求及产量不细目性增多影响。本周OPEC+8月会议保管6月产量政策不变。OPEC+在本年6月会议上，同意延伸其减产政策至2025年，但9月底起逐渐取消自觉特别减产。该决定一度激勉油价下落，但沙非凡国明白平复油价波动。本次OPEC+会议莫得作念明确决定，意味着OPEC+不错商量规画中的第四季度增产规画。此外，本周好意思国劳能源市集数据不足预期，增多了市集对原油需求的担忧。哈马斯政事首级哈尼亚在伊朗德黑兰被暗杀，或加重伊朗与以色列之间的恣虐。

　　数据方面，RYSTAD ENERGY最新数据流露，OPEC组织2024年6月原油产量为2673.7万桶/天，较客岁12月2802.6万桶/天减少；沙特6月原油产量为每天892.7万桶，产量相对褂讪；俄罗斯6月产量为915.4万桶，较客岁末950.8万桶减少。好意思国原油产量保管于1330万桶/天傍边水平。

　　库存方面，终止7月26日当周好意思国生意原油库存为减少343.6万桶；库欣原油库存为减少110.6万桶；战术原油库存增多68.5万桶至3.75亿桶。现时好意思国生意原油库存略低于往日五年库存均值，库欣原油库存低于往日五年库存均值，战术原油库存处于历史较低水平。制品油方面，蒸馏油库存增多153.4万桶，汽油库存减少366.5万桶，预期为减少117.8万桶；好意思国汽油库存水平上行至往日五年库存均值水平，馏分燃油库存略低于往日五年库存均值。

　　近期原油价钱受特朗普往来影响。若特朗普当选，其荧惑传统石化能源发展，或推升好意思国原油产量和石油需求；对外政策可能会增多以色列的救援，使得中东地区地缘风险升温，但贸易保护等政策或对商品有法例作用，但合座对油价的影响或短空长多、振幅增多。另外跟着好意思国经济数据走弱，需求预期影响油价走势。

　　咱们合计原油供给受欧佩克减产及地缘政事影响而增长受限，跟着主要央行降息、人人金融条款或形成援助，需求端真金不怕火油季节性回暖，但短期或受经济数据放缓而影响原油需求预期，油价短期承压。但由于原油供给端不细目性以及现时人人较低的原油库存总量，援助油价取得进取弹性，冷漠投资者逢低积极对原油居品作念有关布局。

　　·诺安人人黄金基金：

　　本周国际现货黄金价钱高潮，周内最高上行至2447.60好意思元/盎司，周度收于2443.24好意思元/盎司，周度发扬为+2.35%。本周好意思元指数、好意思债利率大幅下行，VIX指数走高，黄金ETF持有量则基本持平。

　　好意思联储7月会议络续按兵不动，妥当市集预期。好意思联储的声明对通胀的描摹从“处于高位”变为“在某历程上处于高位”，对办事市集的评估从“保持苍劲”转为“放缓”，政策要点从戒指通胀转向同期柔顺通胀和办事。好意思联储主席鲍威尔发言知道，好意思联储在通胀和办事风险之间寻求均衡，办事市集有所降温，通胀取得彰着进展但仍需强化信心，知道经济硬着陆的可能性低，强调不会商量政事成分，9月可能初次降息，但有谈论将依赖合座数据而非单一数据。

　　咱们前期合计好意思改日好意思国劳能源市集数据对好意思联储是否降息影响显耀，若办事市集超预期疲软，好意思联储或在9月开启初次降息。好意思国7月劳能源市集超预期走弱，咱们合计基本援助好意思联储9月会议启动降息。

　　改日好意思国长端利率或将保管下行趋势，仍有反复可能，从现时数值看短期下行幅度或有限。好意思联储启动降息后，好意思元指数走势需接洽其他主要经济体的经济增速预期及货币政策。要是好意思国经济超预期走弱，好意思元指数、利率均有进一步下行空间，而市集风险偏好亦将赶快拘谨，金融属性及避险属性均是援助金价进一步上行。另外还需商量好意思国总统大选及中东地缘恣虐酿成的不细目性。冷漠投资者积极柔顺黄金价钱走势，逢低逐渐增多黄金建树比例以把抓黄金投资机遇。

　　·诺安人人收益不动产：

　　好意思国降息预期开启后，REITs指数陆续上行。本周富时人人REITs指数上行1.66%，富时发达市集REITs指数上行1.70%，彭博好意思国REITs指数高潮2.23%。REITs发扬好股票发扬。

　　往后看好意思联储货币政策对外洋REITs市集的影响有望逐渐减轻，好意思联储已基本秘书本轮加息周期终止，短期市集对利率周期变化往来将使得REITs指数弹性增多。尽管好意思联储果真启动降息的时点或与市集预期存在偏差，但现时好意思国利率下行周期基本细目。REITs在利率上行周期技术妥洽彰着，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs发扬远落伍于股票钞票发扬。改日跟着利率下行周期开启，将同期利好REITs钞票的股票属性和债券属性，利率下即将使得REITs有望取得比股票钞票更大的上行弹性。

　　好意思国REITs公司陆续公布二季度事迹，现在知道率约为70%。从已知道事迹数据看，合座收入及盈利均好于市集预期。从各行业看，医疗、零卖、栈房及文娱二季度事迹增速相对更高。改日市集对工业、医疗、特种类REITs事迹增速持更乐不雅判断。

　　跟着好意思联储过甚他外洋央行降息开启，投资者可积极柔顺外洋REITs，把抓中恒久建树契机。

　　主要股市近期不雅点：

　　·好意思股：

　　本周好意思国经济数据流露，好意思国经济在多个方面有所波动，相当是在劳能源市集和通胀谈论上。相当是办事增长略低于预期，而通胀数据则流露价钱压力有所缓解。办事方面，7月份的非农办事东谈主数增多了11.4万，失业率上升至4.3%。尽管办事在医疗、诞生和运输仓储等鸿沟陆续增长，但信息鸿沟的责任岗亭减少。坐褥率和资本方面，第二季度非农生意部门的坐褥率增长了2.3%，单元做事资本增长了0.9%。制造业的坐褥率增长了1.8%，而单元做事资本增多了3.2%。个东谈主收入和开销方面，6月份个东谈主收入增多了0.2%，而个东谈主破钞开销增长了0.3% 。6月份的个东谈主储蓄率为3.4%。办事资本指数方面，从2024年3月到6月，民用工东谈主的抵偿资本增多了0.9%，全年总抵偿资本上升了4.1%，工资和酬金上升了4.2%，福利资本增多了3.8% 。

　　本周好意思联储的降息预期有所增多。好意思联储可能会在2024年9月运行降息，主要原因是通胀率逐渐下降，劳能源市集保持褂讪。尽管一些经济学家合计降息的时机可能会延后，但现在市集遍及预期本年年底前会有一次降息，此外，好意思联储最近一次会议上也知道，尽管暂时保管利率不变，但改日可能会进行降息。

　　本周好意思股市集发扬较为疲软。科技股发扬尤为欠安，主要原因是一些大型科技公司的财报不足预期，以及对改日增长放缓的担忧加重。斟酌后市，市集厚谊可能会受到好意思联储货币政策画向和宏不雅经济数据的进一步影响。要是好意思联储在改日几个月降息，可能会对股市形成一定维持，但科技股的远景已经存在不细目性 。从大类钞票建树角度动身，好意思股跟着波动的增多，冷漠投资者散布投资于不同钞票类别和行业，遴选在阑珊周期中发扬相对褂讪的珍藏性股票，行业包括医疗保健、公用职业和破钞必需品，冷漠柔顺有褂讪盈利智力和风雅现款流的企业。

　　·港股：

　　本周港股市集仍然处于回调，其中恒生指数下落0.45%，恒生科技指数下落1.69%。分板块看，工业、地产诞生以及非必须性破钞板块回调幅度居前，分辨下落1.12%/2.25%/2.90%。

　　本周好意思国失业金领取东谈主数24.9万东谈主，高于预期的23.6万东谈主；7月ISM制造业PMI为46.8，显耀低于市集预期的48.8和6月前值的48.5．。7月FOMC会议实质基本妥当预期，联储保管基准利率不变，鲍威尔发言偏鸽，强调罢了办事和通胀场地的均衡，知道第二季度的通胀数据增多了降息的信心，但仍将络续逐次会议说明。在问答缓解鲍威尔亦然知道市集关于FOMC9月份的降息预期是合理的，9月份FOMC会议上降息是一个合理的遴选。市集重燃降息预期，同期由于办事数据以及ISM制造业PMI数据的超预期走弱，市集也运行担忧好意思国的阑珊风险。

　　本周受到外洋办事数据以及好意思联储鸽派发言影响市集关于9月份运行后全年降息预期较高，按理说降息将利好港股市集流动性宽松为港股市集提供一定维持，但从现在资金流向看港股现时走势受国内经济预期压制较大。斟酌后市，港股是否迎来回转还需要恭候资金关于国内经济以及汇率端悲不雅厚谊的消化，以及更多利好（盈利、政策）方面的开释。

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