2024.12.03

　　『品种趋势概览』

　　『品种专题解读』

　　股指：策略预期发酵

　　股指。昨日市集反弹，三大指数均涨超1%。从近期经济数据来看，一揽子策略效劳冉冉败露，但经济开导动能仍不舒适，12月政事局会议和中央经济职责会议举座基调展望会较为积极。跟着遑急会议操纵，策略预期升温，带动市集厚谊开导，指数有望重回上行通谈。

　　玄色系板块：颠簸偏强

　　螺卷。盘面延续前期小幅反弹的走势，11月制造业PMI超市集预期，同期进入12月国内博弈策略的预期加强，静态基本面压力也不大，钢厂低利润下产量督察低位，展望短期盘面延续颠簸偏强的走势。不外筹商到现货市集总体照旧不太乐不雅以及对中恒久原材料供应的担忧，上方空间也不宜太乐不雅。

　　铁矿。铁矿价钱颠簸偏强运行，近期矿价明显强于其它玄色品种，一般淡季预期权重更强，铁矿自己金融属性就强，再者莫得很明显供给压力下，钢厂补库之前节前需求，近几年年底矿价总体偏强。短期看市集预期还比拟乐不雅，盘面颠簸偏强运行，但受来岁高供应预期和口岸高库存影响，上方空间也会有所压制。

　　双焦。盘面延续颠簸走势，主如果双焦现货市集走势较弱，库存同环比也齐有增量，基本面对盘面上行鼓舞一般。不外近日策略预期加强，市集厚谊较好，加上价钱已在低位，盘面下方空间也不大。双焦展望督察区间宽幅颠簸运行。

　　玻璃。从日度产销数据来看，卑劣仍是运行补库，日度产销止跌回升，玻璃上行驱动加强。短期玻璃展望颠簸略略偏强运行，真贵卑劣补库节律。

　　纯碱。盘面受玻璃反弹影响，共振上行。关联词纯碱产量还在偏高水平，且需求方面较为一般，纯碱需求总体还在走弱，基本面上行驱动依然不彊。展望盘面仍是颠簸运算作主。

　　动力化工：乙二醇发扬偏强

　　原油。昨日油价先跌后涨，总体督察颠簸走势。飞腾主要由于中国PMI数据好于预期，回落由于市集关于好意思联储12月会议是否降息扭捏不定。四名音尘东谈主士称12月5日的OPEC+会议可能延伸减产至统统一季度，会议将谈论延伸自觉减产事宜以及阿联酋产量基线上调事宜。

　　沥青。11月第4周沥青行业数据高傲真金不怕火厂真金不怕火厂供需双增，厂库和社库在旺季收尾阶段重复真金不怕火厂恒久低开工的努力下仍是充分下行，市集总体矛盾不大，旺季进入尾声之际静待冬储为主。隔夜国内休市技艺油价变化不大，展望沥青总体颠簸。

　　LPG。国外入口本钱坚挺，国里面分低位真金不怕火厂价有所回升。国内PDH开工率已回落至年内低位，但毛利蚀本并未加重，且下周有部分安装盘算复工，化工需求或行将企稳。卑劣停产预期仍是落地，市集底部守旧仍然坚挺，盘面督察颠簸。

　　橡胶。泰国原料市集价钱总体飞腾。国外自然橡胶供应处于高产期，中国云南产区将进入停割期，国内丁二烯橡胶安装开工率明显擢升。全钢胎开工率大幅回升，半钢胎开工率微幅上升，轮胎产制品库存连接回升。青岛地区自然橡胶总库存捏稳于42.35万吨，中国顺丁橡胶社会库存再行回落至1.39万吨，上游中国丁二烯口岸库存连接回落至2.26万吨。概括来看，橡胶本钱面暂时企稳，短线督察偏强运行。

　　纸浆。国内纸浆现货价钱总体捏稳，需求一般，需求关于纸浆守旧仍然不彊。外盘报价捏稳，短期纸浆走势或督察宽幅颠簸。欧洲口岸库存累库，将来发往中国的纸浆量或有所增多。截止2024年11月28日，中国纸浆主流口岸样本库存量为171.1万吨，较上期下降6.4万吨，环比下降3.6%。

　　PX。黎以息兵条约达成后，市集暂缺新的音尘面指引，EIA高傲汽油超预期累库进一步打压油价，本钱端无法提供强势指引，后续真贵OPEC+会议落地情况。自然11月PX的本钱守旧有所加强，但自身供应宽松重复产业链终局需求欠安，价钱上行阻力较大。

　　现货蛊卦量受到现时正在进行的长约商谈驱散的影响，如若收紧，PX的下降空间将被限度。月内PXN曾跌破年内新低后有所回升，短进程效益有蚀本出现，举座现款流偏低。12月份来看，举座产业链均处于累库预期之下，供应督察高位运行，举座呈宽松阵势，短期内，宏不雅音尘和原油对PX的影响占据主导，价钱将偏弱运行，行将进入主力换月，真贵结构变化。

　　策略忽视：价钱颠簸偏弱，严慎偏空。

　　PTA。自身供应充足，开工率大幅走强，供需矛盾加深，需求端聚酯负荷限度回落，而终局纺织市集赶快降温，开工率均出现明显下滑，12月份举座处于大幅累库的预期之内。概括而言，俄乌突破不深信性增强，但需求疲软及市集担忧川普策略的潜在利空，本钱端守旧一般，前期锻真金不怕火安装重启，国内供应或将小幅增量，终局有转弱迹象，卑劣厚谊低迷，采购积极性不高，PTA供需有转弱预期。

　　策略忽视：价钱颠簸偏弱。

　　MEG。昨日低库存化工品全面爆发，其中乙二醇领涨聚酯链，近期乙二醇市集自然有预期端累库的压力，但践诺端库存低位以及聚酯开工率超预期的窄幅擢升的影响下，价钱展望在12月中旬前偏强整理。不外中恒久来看，由于乙二醇利润开导导致一体化安装从环氧乙烷转产意愿擢升，重复煤制安装的积重荷启，乙二醇12月份的供应压力依旧不小，因此短线供需端强践诺仍在，市集氛围举座尚可，不外现在点位市集估值开导且远端需求弱化的预期下严慎操作。

　　策略忽视：短期价钱区间颠簸。

　　PR。11月末聚酯瓶片负荷高位回落，部分聚酯工场延续锻真金不怕火，不外举座开工率依然处于积年同期高位，不外进入12月份的淡季之后，其供应量展望仍有一定的回破灭间，但举座供需面督察宽松，瓶片库存压力较大，需求淡季，新订单发扬欠安，软饮料与油脂企业以消化库存为主，难出现单边飞腾，统统价钱跟班上游本钱端波动为主。策略忽视：价钱跟班本钱波动，督察区间整理。

　　PVC。期价出现年内最低点，现货市集从分娩企业报价方面，出厂价钱出现低位价钱，何况现货市集场内交投清淡，自然近期价钱一直处于捏续的阴跌中，但卑劣接货并不积极，现货基本面一直督察前期的气象，供应方面踏实何况高位，需求一直处于劣势中，社会库存的高位也一直是期现两市价钱的制约。何况现在的需求进入季节性淡季，呈现偏弱的预期，现在中间商成交清淡，多以小单为主。

　　策略忽视：价钱颠簸偏弱。

　　甲醇。音尘面上，伊朗Kimiya165万吨/年甲醇安装已泊车，伊朗Sabalan165万吨/年甲醇安装现在负荷在5成隔壁运行。自然国表里自然气制甲醇安装限气泊车的冉冉杀青提供利多守旧，内地CTO企业的捏续外采提振市集氛围，但产量和口岸库存偏高且卑劣需求对高价甲醇阻碍厚谊渐显，市集惦记MTO高开工难以捏续的配景下短期价钱连接进取面对阻力。

　　不外，鉴于供给和入口端的压力冉冉收缩，MTO需求尚可保捏较高景气度，细巧化工品需乞降冬季燃料需求带来边缘增长效应，中恒久照旧有走强的驱动，上方空间受宏不雅氛围、MTO利润和口岸库存去化幅度的限度。

　　聚烯烃。静态而言，聚烯烃出现锻真金不怕火增多，需求下滑，关联词举座库存去化的气象。动态而言，现在依然是由强转弱的拐点，近强远弱的阵势不变。需求出现下滑趋势，而锻真金不怕火冉冉见顶且新安装有待投产预期。不外由于出现了部分盘算外的锻真金不怕火以及新安装投产杀青不足预期，供应增多成了慢变量，本体杀青还需要时分。现时市集尤其是PE真贵的中枢在于标品现货紧缺的问题是否获取了缓解，这需要看到供增大约需减。

　　按照锻真金不怕火盘算，从下周起举座供应将环比增多，但筹商到供应增多现在为慢变量且杀青到LL的标品需要时分，展望LL供应的显耀增多将在12月中上旬，因此PE近月依旧督察偏强，但筹商到高捏仓以及操纵交割月，不忽视进一步操作。PE践诺强于PP，预期弱于PP，L-P价差短期偏扩、中期偏缩。

　　有色金属：氧化铝督察高位运行

　　贵金属：周一（12月2日）纽约尾盘，现货黄金跌0.15%，报2639.08好意思元/盎司。现货白银跌0.38%，报30.5098好意思元/盎司。COMEX黄金期货2月合约跌0.73%，报2661.60好意思元/盎司。COMEX白银期货3月合约跌0.49%，报30.955好意思元/盎司。

　　铜。供应端，铜精矿供给偏紧的阵势捏续，宁波部分头部废铜入口企业仍是运行住手从好意思国平直入口废铜，重复上周运行马来西亚海关停摆，约三分之一的入口废铜受到影响，原料端供应紧缺将加重，冶真金不怕火端12月有部分冶真金不怕火厂将复产，但存在复产不足预期的可能性，需求端年底赶工配景下，线缆需求展望督察高位，总体开工尚可。基本面守旧较强，铜价下方空间展望有限，但需真贵宏不雅厚谊反复的可能。

　　铝/氧化铝。氧化铝方面，GAC仍无法出口铝土矿，这部分原本流向中东的量被动转向现货端采购，推升国外铝土矿价钱，现货连接飞腾，供应端受仍天气浑浊反复扰动的影响，需求端跟着部分铝厂运行锻真金不怕火，总体需求量边缘下滑，但各地铝厂冬储仍未完成，基本面仍存缺口，价钱展望保捏高位运行。

　　电解铝方面，电解铝冶真金不怕火厂分娩蚀本扩大，多地仍是出现小规模延续锻真金不怕火的情况，后续存在减产扩大的可能性，需求端进入年底淡季，开工存鄙人行压力，基本面边缘上或走向供需双弱。短期氧化铝或督察在高位，铝价下方本钱守旧较强，下方空间有限。

　　锌。锌矿短缺捏续，锌锭产量展望保捏在偏低水平，社会库存督察去库，国外刊出仓单占比督察40%以上，短线受资金影响价钱波动加重，忽视严慎参与。

　　镍。基本面举座偏弱，关联词镍价仍是跌破本钱线，短期连接深跌空间不大。同期，印尼策略存在扰动可能，忽视不雅望。

　　工业硅：受减产音尘扰动，工业硅高开低走。低估值下，易受资金和音尘面扰动。

　　碳酸锂： 基本面上存在边缘改善，新动力汽车销量同比大幅增多，卑劣游磷酸铁锂需求鼎沸，碳酸锂库存有所下降。同期，国外矿端减产扰动增多。充足阵势下，也阑珊明显进取驱动。

　　农产物:巴西产区天气精致打压豆价

　　油脂。昨日油脂走势连接分化，棕榈油领涨，进一步拉开与其他油脂的价差，因棕榈油产地极点天气激发对产量下降的担忧，而出口需求依旧鼎沸，且有来岁头印尼将引申b40策略后需求增长的预期。而豆油则受巴西大豆长势精致的累赘，菜籽油因特朗普暗示将向加拿大商品征收25%关税的利空影响。展望近期油脂将保捏举座偏强，棕榈油领涨的阵势。

　　豆粕/菜粕。昨日粕类举座下降，因巴西大豆丰产远景和好意思元走弱。好意思豆昨夜收跌，农业盘问机构上调了巴西大豆产量预估，且称天气和农业参预均成心于巴西大豆丰产。受此压制，预期延续低位颠簸。

　　白糖。延续颠簸。近日郑糖走势偏强，主要原因在于近日糖浆和预拌粉入口管控传言。巴西11月上半月双周糖产同比大幅下降，减产预期杀青，重复巨匠白糖充足预期有所修正，短期守旧原糖价钱。国产新糖供给增量提速、糖浆和预混粉入口督察高位，供应压力不减。糜费处于传统淡季，对进取空间有所压制。后期需捏续真贵巴西产出情况及泰国的入口策略。展望短期糖价督察颠簸走势，注意反弹高度。

　　棉花。督察颠簸。USDA11月解说，好意思棉出口下调，影响中性偏空。传统淡季下成交捏续清淡，内销依然疲弱。国内棉花供应捏续增多，短期棉价上方承压，而筹商到现在外棉仍是跌至本钱隔壁，后市有望呈现底部颠簸阵势。

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